火电企业亏损抑制煤价

期货日报 综合,  观点 2019-06-14 08:52:36
     

在迎峰度夏用电高峰期到来前夕,有关部门号召煤炭企业主动降价的消息,显著扩大了动力煤价格在淡季的跌幅。不断降电价的总体要求,以及火电企业近几年持续亏损,是煤价上涨始终存在“政策性天花板”的核心原因。随着煤炭优?#24066;略?#20135;能不?#26174;?#22810;,煤炭市场保供条件逐渐成熟,从煤价上寻求电价下降空间或将成为未来的政策导向。


火电企业亏损抑制煤价


?#28304;?016年我国实施供给侧结构性改革以来,降电价?#32479;?#20026;降低企业经营成本、深化供给侧改革的必要措施之一,进而被频繁地写进政府工作报告中。2018年的《政府工作报告》明确提出,大幅降低企业非税负担,降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低10%。2019年的《政府工作报告》又一次明确提出,深化电力市场化改革,清理电价附加收费,降低制造业用电成本,一般工商业平均电价再降低10%。


电价按用电性质可分为?#29992;瘛?#20892;业、大工业、一般工商业四大类,一般工商业电价是这四类里面最高的,而且涉及众多中小企业,?#27573;?#38750;常广,社会关注度高。对于电网公司来?#25285;?#30005;价又称销售电价,一般由上网电价+输配电价+电网损耗+政府性基金等四部分组成。想降电价可分别从发电、电网、减少杂费、电力市场化交易降价等角度入手。


国家发改委在2018年先后出台5个文件来贯彻落?#21040;?#20302;一般工商业电价的第一批措施,主要包括全面落实电网清费政策、推进输电价格改革、降低电网环节收费、临时性降低输配电价、下调电力行业增值税税?#30465;?#21462;消电网企业部分垄断性服务收费项目、扩大跨省区电力交易规模、重大水利工程建设基金征收标准降低25%等,总体侧重电网环节。


2019年5月15日,为贯彻落实一般工商业平均电价再降低10%的要求,国家发改委发布《关于降低一般工商业电价的通知》,明确第二批降价措施,主要包括重大水利工程建设基金征收标准降低50%,将跨省跨区专项工程输电或水电核电非市场交易电量因增值税降至13%形成的降价空间全部用于降低一般工商业电价,积极扩大一般工商业用户参与电力市场化交易的规模等,总体依然侧重电网环节和电力市场化交易降价。


可以看到,作为我国发电主体的火电企业基本没有在降电价的任务中承担工作,这背后的原因主要是在近几年动力煤价格持续高位运行的背景下,火电企业普遍亏损,燃煤发电上网电价已经没有降价空间。


燃煤发电上网电价一般参考煤电价格联动机制来确定。为?#33322;?#29028;电价格矛盾,我国于2004年引入了煤电联动机制,2004—2011年曾连续7次上调燃煤发电上网电价,2013—2016年又连续4次下调上网电价。研究表明,在煤电联动的过程中,电价的调整总是落后于煤价的变动,而且2017年以来煤电联动机制几乎进入“停滞”状态。也就是?#25285;?#23613;管2016年以来煤价快速上涨,但是受降电价的总体要求制约,根据煤价来上调燃煤发电上网电价的可能性降至零。2017年7月,全国燃煤发电上网电价有过一次上调,也不是依据煤电联动,而是通过取消、降低部?#32456;?#24220;性基金及附加费用之后腾出的电价空间。


对于盈利状况令人担忧的火电企业来?#25285;?#30446;前燃煤发电上网电价暂不下调,已是好消息。如果明年政府继续要求降低一般工商业电价,燃煤发电上网电价下调的概率将增大,届时火电企业只能从煤价上寻求更多的上网电价下调空间。


大型煤企下调月度长协价


有消息称,为平衡煤电双方利益,近日国家发改委向煤炭企业提出?#38477;?#35201;求,一是将年度中长期合同基准价由535元/吨降至520元/吨,二是将月度长协价格降至黄色区间,即环渤海港口5500大卡动力煤价格降到600元/吨以下。6月初,部分大型煤炭企业公布的动力煤价格政策基本验证了上述消息,环渤海港口5500大卡动力煤的月度长协价格较?#26174;?#22823;幅下调21元/吨至599元/吨。


同时,我们注意到中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会在5月29日联合印发保供应、稳市场、?#28196;?#20449;、保安全的倡议书,号召煤炭企业从国民经济持续健康发展的大局出发,维护煤炭市场平稳运行。这从侧面?#20174;?#20986;有关部门针对煤炭企业的提议受到了煤炭行业协会的重?#21360;?


事实上,4月下旬以来,受需求下降的影响,港口煤价基本处于下降通道当中,最大的阻力来自于产地煤价保持坚挺。5月下旬,产地煤价出现松动,成为“压死”港口煤价的最后一根稻草。目前,环渤海港口非长协的5500大卡市场煤价格已经降至592元/吨。预计受大型煤企主动降价的示范作用影响,6月动力煤现货价格将继续弱势下行。


下游需求不容乐观


4-5月是传统的动力煤消费淡季,以沿海地区主要发电集团日均耗煤量为例,可以看出今年的电煤需求较往年同期明显偏弱。截至6月3日,沿海地区主要发电集团日均耗煤量只有54.62万吨,煤炭库存量攀升至1768.95万吨,库存可用天数高达32.39天,下游库存充裕程度远大于往年同期水平。


季节性规律显示,6月以后日均耗煤量将?#32321;?#36208;高,并于8月达到夏季峰值。然而,至少有两个因素会制约今夏动力煤下游需求的表现。其一,下游库存已然高企,未来补库意愿偏弱?#40644;?#20108;,今年我国雨水偏多概率较大,水电将明显?#36153;?#28779;电需求。


此外,2019年5月中国制造业PMI重回荣枯线下方,报49.4%,较?#26174;?#22238;落0.7个百分点,创三个月新低,表明了制造业失速对经济增长的拖累。如果宏观经济下行压力进一步加大,那么还将给动力煤下游需求再添新愁。


期货贴水幅度扩大


今年,市场主体对于全年动力煤供需预期是?#30053;?#20135;能扩张、总需求悲观,因而动力煤期货盘面抛压较大,动力煤期货主力?#26174;?#20215;格持续贴水于现货,远月?#26174;?#20215;格亦低于近月?#26174;?#20215;格。


经过5月底有关部门的干预后,市场预计动力煤市场短期供需形势将逐渐从供需两弱转向供大于求——供应平稳增加、需求继续疲软。


受此影响,近期动力煤期货与现货两个市场双双下跌,但期货主力?#26174;加?#20027;流现货价格之间的贴水并没有大幅修复,反而期货贴水幅度有所扩大,释放出主力1909?#26174;?#19979;跌压力依然较大的信号。


此外,动力煤期货价格曲线整体开始变得?#20132;?#36828;月1911和2001?#26174;?#36300;?#21697;?#32531;,如果未来煤炭保供措施有效落地,则受?#24067;臁?#29615;保等因素的影响更小,下半年不排除动力煤期货市场由反向市场转向正向市场的可能性。


(编辑:张艳  审校:寇建仁)
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